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27日，央行年内第三次宣布降息，幅度与此前几次一致。与此同时，针对“三农”、小微企业和财务公司的准备金率也同步下调，这属于“定向”降准。此举出乎众人预料，诸多细节值得玩味。（6月28日《北京青年报》）

首先是力度。自去年4月以来，央行已经前后九次或降准、或降息，但两样一起上的这是第一次。其次是时点。政策出台时机一方面打在6月底“钱荒”的节骨眼上，另一方面又与股市剧烈波动相重叠，容易引发市场联想。最后，本次降息没有提“利率市场化”。前三次降息每次都配合着存款利率浮动区间的扩大，这次没有继续。

虽然宏观经济好像比年初那会儿好一点了，但微观企业感受到的寒冷没有多少回暖。银行不愿发放贷款仍然是普遍现状，而且常常不是没钱，只是经济不景气，没什么好客户可放。另一方面，在金融资产价格大幅上涨的情况下，老板们无心搞实业，工商企业的贷款需求也不那么强。这两个问题，降息都不能根治，但都可以缓解。如果财政和产业政策配合得好，那么“组合拳”打出去之后，既能保障整体的增长和就业稳定，又能为经济新老部分的交接提供时间。

所以，这有限的经济反弹，基础其实也不太牢靠，很需要补强。老百姓的存款数据就能看出来这一点。另外，企业生产出来的东西总是卖不上价钱，即便考虑到原材料降价的因素，成品价格下跌的时间也还是太长了一些。最近经济出现的一些暖意，基本没有让企业层面从收入上感知到。在这种情况之下，央行其实没有必要收手。

央行一次次降息降准，但实体经济复苏缓慢，多少令人担忧。改革大戏里，货币政策只能搭台，真正唱主角的还是财政和产业政策。央行把整体融资环境弄到最佳，才能让企业有子弹去攻打之前不敢碰的一些堡垒。政府现在也指明了突围道路，要大力发展高端制造业，创新而实现产业升级，然而现实当中的老技术、老路子还在梗着不愿让路。所以大家在呼唤国企改革、财税转型，等等，政策节奏之间彼此配合、错落有致非常重要。

改革与政策之间也应该呼应起来。利率市场化已经走了一大半路，几乎就剩临门一脚，把存款利率彻底放开。然而这一块如果走得太快，在国内金融市场仍未完全成熟的情况下将基础的利率彻底撒手，对于金融稳定来说也未必是好事。此次利率市场化停下来等一等，用意大概在此。

我们从这次降息中，能够看出当前改革的困难重重。值得欣慰的是，央行主导的总量治理已经初见成效，经济尽管仍然温度不高，毕竟仍在回暖。环境在转好，办事理应容易一些，期待其他政策能更快些开花结果。